Optimal debt ratio and dividend payment strategies with reinsurance

This paper derives the optimal debt ratio and dividend payment strategies for an insurance company. Taking into account the impact of reinsurance policies and claims from the credit derivatives, the surplus process is stochastic that is jointly determined by the reinsurance strategies, debt levels, and unanticipated shocks. The objective is to maximize the total expected discounted utility of dividend payment until financial ruin. Using dynamic programming principle, the value function is the solution of a second-order nonlinear Hamilton–Jacobi–Bellman equation. The subsolution–supersolution method is used to verify the existence of classical solutions of the Hamilton–Jacobi–Bellman equation. The explicit solution of the value function is derived and the corresponding optimal debt ratio and dividend payment strategies are obtained in some special cases. An example is provided to illustrate the methodologies and some interesting economic insights.     

一类分数阶金融系统的混沌同步

研究了一类分数阶金融系统的混沌同步问题,基于Lyapunov稳定性理论和分数阶微积分的相关理论,给出了两种实现同步的控制方案,仿真算例表明了方法的有效性.     

社会化媒体环境下不可辩解型产品伤害危机演化博弈研究

社会化媒体的普及改变了信息传播模式,使得产品伤害危机的演化发生了变化。针对社会化媒体环境下不可辩解型产品伤害危机构建演化博弈模型,并引入前景理论构建收益矩阵,对社会化媒体环境下不可辩解型产品伤害危机的演化稳定策略进行分析,通过数值仿真发现社会化媒体环境下不可辩解型产品伤害危机演化中存在:损失规避态度的变化对企业-消费者利益损失的影响存在非对称性现象;合理的政府协调补偿会引导企业和消费者进行策略调整,从而有利于危机的快速平息;外界干预对企业-消费者责任性的影响存在非对称性现象,舆论等干预会对企业行为起到责任约束作用。     

尾部风险网络视角下的金融机构系统性风险贡献研究

金融机构的尾部风险关联模式及结构在金融系统性风险的形成演化中发挥重要作用。利用CoVaR指标及分位数回归方法,衡量金融机构之间的尾部风险传染强度,进而建立金融机构尾部风险动态网络。分析全连接网络及阈值法下过滤网络的全局和局部拓扑结构特征及其动态演化规律。建立面板数据回归模型,研究网络拓扑结构特征对金融机构系统性风险贡献的影响。实证研究发现,全连接网络的节点强度,能有效地衡量金融机构尾部风险传染强度及承受强度,并揭示其动态变化规律;各机构的尾部风险传染强度及承受强度排序匹配性存在差异;随着时间推进,各金融机构间的平均尾部风险传染路径缩短、系统性风险更易迅速累积和爆发;滞后一期的节点出度、节点入度及聚集系数越大,相应金融机构的系统性风险贡献越小;滞后一期的节点介数和节点接近中心度越大,相应金融机构的系统性风险贡献越大。研究结果对于金融机构的宏观审慎监管及系统性风险管理,提供了一个全新的基于金融机构尾部风险网络的视角。     

审计意见、高管财务背景与内部控制缺陷修正

文章运用2010~2014年度沪深两市A股上市公司的相关数据,首先检验了审计意见与内部控制缺陷修正之间的相关性,结果表明上年收到“不清洁”审计意见的企业在当年更有可能进行内控缺陷的整改与修正;进一步通过分组回归发现,高管中具有财务背景特征的成员比例越高,进行缺陷整改的概率更大,一方面表明外部审计非标准审计意见对内部控制治理效用可能赖于管理层的配合,另一方面也折射出高管人力资源有效配置的重要性。而对披露缺陷修正信息的企业进行跟踪研究,发现这类企业在后续年度仍然会收到“不清洁”的审计意见,反映出这些上市公司的缺陷整改可能浮于表面,并不是实施有效的。     

我国大类资产信息溢出机制研究——基于方差分解的网络拓扑分析

采用广义溢出指数法对2011年至2017年我国股票、期货及债券三个市场之间的信息溢出机制进行了研究,结果发现:股市对期市和债市均有收益率溢出影响,而股市和期市对债市均有波动率溢出影响;三个市场的整体溢出指数值偏低,表明我国不同资产市场之间的关联性相对来说较小;时变特征也表明股市大多数情况处于溢出状态,期市方向不明确,债市则大多数情况处于被溢出状态;对溢出值的非对称检验发现,正向波动比负向波动的溢出值更大,但是统计上并不显著。对2015年6月股灾前后三个市场的波动率溢出情况进行分析后发现,股市的极端风险更容易向期市传染,而债市相对更为稳定,不容易被极端风险感染。     

A model on the financial panic

The mechanism of the financial panic is clarified by the two band model in a simplified capitalist society from statistical mechanics. A financial panic occurs on an occasion of the supercooling process to avoid completing the financial (buy-sell) cycles under the circumstances: extremely high consumption causes enormous bubbles of buy-sell pairs of securities in financial markets, which form the configuration entropy (the Kauzmann entropy) and trigger a chain recession. As society cools down, the dynamical processes of financial panic are governed by universal features such as the Kauzmann entropy crisis and the drastic drop of the dynamical motions (the VTF law), which also cause further recession so that a chain recession occurs. And the financial markets eventually freeze.     

金融风险管理与物理学家

作为经济物理学的一个重要专题,文章简要介绍了金融风险管理的基本框架和主要内容,包括风险界定、风险来源、风险度量、风险处置等.特别地,展示了物理学在金融风险管理中的可能应用,讨论了物理学家对金融风险管理可能做出的贡献.     

财务预警模型在银行信用评价系统中的应用

商业银行作为我国金融企业的主体其资产运营管理安全比一般的企业更加重要,它关系到国家的金融安全.本文认为确保贷款的安全,保证金融企业的资产安全,要从根源上即信贷客户信用评估入手,确保信贷客户的质量,正确评估信贷客户的偿还能力.本文从金融企业资产管理的角度出发,在借鉴前人的理论研究和实践经验的基础上,结合我国的现状,改进目前的信用评价系统,构建一个适用于我国商业银行信贷客户的新型信用评价系统,并运用实证方法,通过2002年23家上市公司和9家非上市公司的相关财务数据分析和验证新型信用评价系统的可操作性和合理性.     

基于XGBoost的上市企业财务违约预测研究

公司年度报告中的管理层讨论与分析部分是企业信息披露的重要组成.构建表面情感语调STONE和隐含违约倾向IPD两个文本特征指标对年报中管理层讨论与分析的定性文本数据进行量化,并提出了一种基于XGBoost的上市公司财务违约预测模型,该方法对上市公司财务违约实现了较好的预测效果.根据特征重要性排序对特征与财务违约之间的关系进行挖掘,进一步利用敏感性分析验证了表面情感语调和隐含违约倾向指标的有效性.